Русский Deutsch
Menu
Логин

Пароль или логин неверны

Введите ваш E-Mail, который вы задавали при регистрации, и мы вышлем вам новый пароль.



 При помощи аккаунта в соцсетях

Журнал «ПАРТНЕР»

Журнал «ПАРТНЕР»
Экономика и финансы >> Банки и фонды
Журнал «Партнер» №11 (74) 2003г.

ВЫ В КОРИДОРЕ? ОСОБЫЙ ВИД ОПЦИОНОВ ОБЕСПЕЧИВАЕТ ВЫСОКУЮ ПРИБЫЛЬ

 

 

 

 

Об акциях, облигациях и паевых инвестиционных фондах в рубрике «Деньги» рассказывалось уже не раз. Но всё чаще от постоянных членов нашего «биржевого клуба» поступает вопрос: а почему наши авторы обходят вниманием такие популярные финансовые инструменты, как опционы? Ответ прост: эта тема долгое время казалась нам слишком специфической и трудной. Но сложившаяся сейчас не менее трудная ситуация в экономике ФРГ вынуждает инвесторов действовать нестандартно — а в этом случае без опционов не обойтись. Итак, знакомство с миром опционов начинается! И начинается оно с вопроса... Не хотите немного экзотики? Тот особый вид ценных бумаг, который мы хотим Вам сегодня представить, на немецком финансовом рынке причисляют к разряду «экзотических опционов». Необычность этих бумаг состоит в том, что они позволяют получать очень высокую прибыль тогда, когда основная масса инвесторов и спекулянтов практически ничего не зарабатывает — в периоды затишья на биржах, когда фондовые индексы или обменные курсы валют «застревают» на каком-то определённом уровне.


Доходная экзотика


Тем, кто пока мало знаком с биржей, может показаться, что такие периоды бывают весьма редко. Действительно, в выпусках теленовостей то и дело сообщают о том, что американский индекс Dow Jones, скажем, упал на целых сто пунктов, или, к примеру, немецкий DAX вырос за день аж на 2 процента. Однако очень часто эти взлёты и падения происходят по принципу «два шага вперёд, один шаг назад». В результате индексы или курсы валют на протяжении нескольких недель, а нередко и нескольких месяцев фактически колеблются вокруг одной и той же отметки. Присмотревшись к биржевым графикам, Вы сами без труда обнаружите, что бурные подъёмы или стремительные обвалы наблюдаются на фондовых рынках, как правило, всего несколько раз в году, а в остальное время рынок акций идёт не вверх и не вниз, а, как выражаются немецкие брокеры, «в бок» (seitwaerts). Нечто подобное наблюдается и на валютном рынке, и тогда его участники обычно говорят, что обменный курс колеблется в ценовом коридоре.

Вот мы и употребили ключевое для этой статьи слово! Ценные бумаги, на которые мы хотим обратить Ваше внимание, именно так и называются: коридоры, Korridor-Scheine (есть и другие названия, но об этом несколько позже). В отличие от традиционных опционов, которые рассчитаны на тех, кто ожидает либо роста курсов (Calls), либо их падения (Puts), Korridor-Scheine предназначены для биржевых игроков, которые рассчитывают на «боковое движение» (Seitwaertsbewegung), т.е. исходят из того, что индекс или валюта в течение некоторого времени останутся в определённых границах.


Прелести бокового движения


Механизм действия коридоров, на первый взгляд, предельно прост. Пока, скажем, немецкий биржевой индекс DAX не покидает заранее оговоренный диапазон, например, не опускается ниже 3200 пунктов и не поднимается выше 3800 пунктов, в некую, условно говоря, «копилку» каждый день «бросают» 5 центов. Через 200 дней (срок действия опциона) в «копилке» в идеале оказываются 10 евро, которые Вам и выплачиваются. Естественно, что за право поучаствовать в такой игре надо заплатить определённую цену. И вот тут начинаются тонкости.

Цена опциона и, соответственно, величина возможного выигрыша в решающей степени зависит от трёх факторов: от местонахождения индекса (вне коридора или внутри его, и если внутри, то ближе к середине или ближе к краям), от числа дней, уже проведённых внутри коридора, т.е. от того, насколько «увесистой» является «копилка», и от срока действия опциона, т.е. от количества тех дней, в течение которых теоретически может продолжиться пополнение «копилки». Не пугайтесь: всё это звучит сложнее, чем есть на самом деле.

Давайте разберём конкретный пример. 25 июля Dresdner Bank, один из ведущих специалистов по коридорам на немецком финансовом рынке, выпустил на рынок сразу пять таких опционов на индекс DAX. Их двухсотдневный срок действия заканчивается лишь 13 февраля 2004 года, так что они по-прежнему представляют интерес для потенциальных покупателей. В день эмиссии все пять коридоров имели разную стартовую цену: самый дорогой стоил 6,03 евро, самый дешёвый — 3,06 евро. Таким образом, у первого коридора максимально возможный выигрыш (т.е. прирост до 10 евро) составлял на тот момент 66 процентов, а второй коридор менее чем за 7 месяцев мог бы теоретически обеспечить более чем утроение вложенных денег.

Почему такой разброс цен? Да потому, что в тот день индекс DAX был зафиксирован на отметке 3360 пунктов (см. рисунок), а границы первого коридора Dresdner Bank установил на уровне 3200 и 3800 пунктов (номер этой ценной бумаги, WKN — 123556). Иными словами, индекс находился внутри данного коридора, причём достаточно далеко от нижней границы, а потому вероятность того, что в «копилку» будут ежедневно попадать 5 центов, была сравнительно велика. За то, что шансы на выигрыш представлялись более весомыми, чем риск проигрыша, банк и брал более высокую цену.

В совершенно иной ситуации пребывал второй из упомянутых опционов (WKN 123558). Его нижнюю и верхнюю границы банк установил на уровне 3600 и 4200 пунктов. Поскольку DAX находился в тот момент на весьма значительном расстоянии от коридора, риск потерять вложенные деньги был выше шансов наполнить «копилку» — а потому опцион стоил сравнительно дешево.


Как наполнялась копилка


Что же произошло потом? В августе и первой половине сентября DAX весьма последовательно шёл вверх и даже приблизился к отметке в 3700 пунктов. Первый из двух наблюдаемых нами опционов в этой ситуации медленно, но верно рос в цене: ведь каждый календарный день, в том числе по субботам и воскресеньям, когда биржи были закрыты, в «копилку» поступали 5 центов, так что она на глазах «набухала» — или, говоря профессиональным языком, увеличивалась внутренняя стоимость опциона. В результате уже через три месяца его цена выросла примерно на 30 процентов.

Куда более бурные события происходили тем временем в жизни второго подопытного опциона. Но об этом мы расскажем во второй части этой статьи, которая будет опубликована в следующем номере «Партнёра». В ней мы объясним, почему, на наш взгляд, Korridor-Scheine станут в ближайшие годы крайне важным инструментом для любого грамотного инвестора и почему мы рекомендуем новичкам в рискованном мире опционов набираться опыта именно с помощью коридоров.

Агентство экономической информации «ИнфоКапитал»


<< Назад | №11 (74) 2003г. | Прочтено: 453 | Автор: ИнфоКапитал |

Поделиться:




Комментарии (0)

Удалить комментарий?


Внимание: Все ответы на этот комментарий, будут также удалены!

Последние прокомментированные

УЧЕБА В ВУЗЕ И РЕБЁНОК

Прочтено: 412
Автор: Гендельман Р.

КТО И КАК МОЖЕТ СТАТЬ ПЕРЕВОДЧИКОМ В ГЕРМАНИИ?

Прочтено: 1315
Автор: де Гильде О.

НАСЛЕДСТВО «СОЦИАЛЬЩИКА»

Прочтено: 573
Автор: Миронов М.

КАРЛСРУЭ И «МАЛАЯ АМЕРИКА»

Прочтено: 588
Автор: Слуцкин В.

БИБЛЕЙСКИЕ ПАТРИАРХИ

Прочтено: 585
Автор: Аграновская М.

ЭТЮД О ПРАВДЕ И НЕПРАВДЕ

Прочтено: 388
Автор: Калихман Г.

ПРОХОЖДЕНИЕ ГРАЖДАНСКОЙ СЛУЖБЫ

Прочтено: 379
Автор: Толстоног В.